Die 4-%-Regel und was gegen sie spricht

Woher die Regel kommt

1994 testete der Finanzberater William Bengen, wie viel ein Ruheständler über 30 Jahre sicher aus einem Portfolio entnehmen kann, ohne das Geld aufzubrauchen, anhand historischer US-Marktrenditen bis zurück in die 1920er. Er fand, dass eine anfängliche Entnahme von etwa 4 %, jährlich um die Inflation erhöht, jedes getestete historische 30-Jahres-Fenster überlebte. Später kam die viel zitierte „Trinity-Studie“ zu weitgehend ähnlichen Schlüssen.

Der Reiz liegt auf der Hand: Sie verwandelt eine beängstigend offene Frage — wie viel ist genug? — in eine einzige Zahl, um die man planen kann. Umgekehrt erhalten Sie das berühmte Ziel: Um 40.000 $ Jahresausgaben zu decken, brauchen Sie rund 1.000.000 $, denn 40.000 $ sind 4 % von einer Million.

Was sie wirklich verspricht — und was nicht

Die Regel verspricht nicht, dass Ihr Portfolio wächst, gleich bleibt oder in jeder denkbaren Zukunft überlebt. Sie verspricht, dass über die untersuchten historischen Zeiträume eine inflationsangepasste Entnahme von 4 % aus einem aktienlastigen Portfolio mindestens 30 Jahre hielt. Das ist eine Aussage über die Vergangenheit, in einem Land, über einen bestimmten Horizont.

Entscheidend: Der Entnahmebetrag wird im ersten Jahr festgelegt und dann nur an die Inflation angepasst. Sie berechnen nicht jedes Jahr 4 % Ihres aktuellen Guthabens neu — das wäre eine andere, konservativere Strategie. Die ursprüngliche Regel ignoriert bewusst, wie der Markt läuft, was zugleich ihre Einfachheit und ihre Schwäche ist.

Was gegen sie spricht

Mehrere Kritikpunkte haben an Boden gewonnen. Erstens der Horizont: Wer mit 40 in Rente geht, braucht sein Geld vielleicht 50 statt 30 Jahre, was den sicheren Satz Richtung 3,25–3,5 % drückt. Zweitens die Ausgangslage: Sind die Bewertungen hoch und die erwarteten künftigen Renditen niedriger als der historische Durchschnitt, schrumpft das bequeme Polster.

Drittens, und am wichtigsten, ist das Risiko der Renditereihenfolge. Ein Ruheständler, den in den ersten Jahren ein heftiger Abschwung trifft — während er gleichzeitig Geld entnimmt — kann das Portfolio dauerhaft beschädigen, selbst wenn die langfristige Durchschnittsrendite in Ordnung ist. Derselbe Durchschnitt mit einem schlechten frühen Verlauf kann scheitern, wo ein guter früher Verlauf ein Vermögen hinterlassen hätte.

Flexiblere Alternativen

Moderne Ansätze ergänzen die Flexibilität, die der ursprünglichen Regel fehlt. „Leitplanken“-Strategien heben oder senken die Ausgaben, wenn das Portfolio festgelegte Schwellen über- oder unterschreitet, sodass Sie in guten Jahren mehr ausgeben und in schlechten straffen. Die variable Prozent-Entnahme nimmt jedes Jahr einen festen Prozentsatz des aktuellen Guthabens, sodass die Ausgaben natürlich mit dem Markt schwingen.

Andere halten einen Bargeldpuffer von zwei bis drei Jahresausgaben, um nie am Tiefpunkt verkaufen zu müssen, oder nutzen ein „Anleihen-Zelt“, das rund um den Renteneintritt mehr Anleihen hält, um frühe Schocks abzufedern. Keines ist Magie, aber jedes zielt direkt auf das Frühabschwung-Problem, das die starre 4-%-Regel nicht bewältigt.

Wie man sie vernünftig nutzt

Die 4-%-Regel ist am besten als schnelle Realitätsprüfung und als Weg, ein Sparziel zu setzen, nicht als Entnahmeplan, dem man 30 Jahre mechanisch folgt. Ihre gewünschten Jahresausgaben mit 25 zu multiplizieren gibt eine grobe Ziellinie, auf die man hinsparen kann.

Je näher der Ruhestand rückt, ersetzen Sie die Faustregel durch einen Plan, der Ihren tatsächlichen Horizont, Ihre realen Ausgaben (die im späteren Ruhestand oft sinken), garantiertes Einkommen wie Renten oder Sozialversicherung und Ihre Bereitschaft zum Nachjustieren berücksichtigt. Die Zahl ist eine Tür ins Gespräch, nicht die endgültige Antwort.

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